Συγκεκριμένα, οι αναλυτές της Goldman Sachs αύξησαν τις προβλέψεις τους για την ανάπτυξη της ευρωζώνης κατά 0,1% σε 0,8% το 2025, κατά 0,2% σε 1,3% το 2026 και κατά 0,3% σε 1,6% το 2027, αντανακλώντας μια ισχυρότερη μεσοπρόθεσμη προοπτική οικονομικής ανάπτυξης σε σύγκριση με τις προοπτικές στην αρχή του έτους. Ενσωματώνοντας αυτές τις υψηλότερες οικονομικές προβλέψεις, οι αναλυτές μετοχών της Goldman Sachs αναβάθμισαν μέτρια την πρόβλεψή τους για την ανάπτυξη των κερδών ανά μετοχή (EPS) για τον πανευρωπαϊκό δείκτη Euro Stoxx κατά 1% σε 4% το 2025 και κατά 2% σε 6% το 2026 και το 2027.

Οι βελτιωμένες προοπτικές ανάπτυξης στην Ευρώπη έρχονται τη στιγμή που η οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ μετριάζεται, όπως φαίνεται και στις εκπλήξεις των μακροοικονομικών δεδομένων. Αυτές οι δύο αλλαγές θέτουν μια σημαντική πρόκληση στην αφήγηση του εξαιρετισμού των ΗΠΑ, που υπήρξε κυρίαρχο θέμα της αγοράς, όπως επισημαίνει η Goldman Sachs.

Ο συνδυασμός της βελτίωσης των προοπτικών ανάπτυξης στην Ευρώπη, της αισιοδοξίας για μια πιθανή ειρηνευτική συμφωνία στην Ουκρανία και της αποδυνάμωσης της αμερικανικής οικονομίας έχει προκαλέσει ένα απότομο ράλι στις ευρωπαϊκές μετοχές και σημαντική υπεραπόδοση έναντι των ΗΠΑ. Στις αναδυόμενες αγορές, τα περιουσιακά στοιχεία της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης είχαν πολύ καλύτερη επίδοση, λόγω των ισχυρών δεσμών τους με την Ευρώπη. Οι μετοχές της περιοχής έχουν σημειώσει άνοδο 30% φέτος, ξεπερνώντας σημαντικά τον ευρύτερο δείκτη των Αναδυόμενων Αγορών (+7%).

Οι αναδυόμενες αγορές με υψηλή ευαισθησία στα κέρδη και τις τιμές από τη βελτίωση των ευρωπαϊκών προοπτικών ανάπτυξης και με υψηλή έκθεση εσόδων στην ΕΕ έχουν υπεραποδώσει γενικότερα, τονίζει η Goldman Sachs. Η Πολωνία, η Ελλάδα και η Τσεχία έχουν σημειώσει άνοδο 20%-40% ετησίως, λόγω του re-rating των αποτιμήσεων σε όρους P/E.

Με τις ισχυρότερες προοπτικές μεσοπρόθεσμης οικονομικής ανάπτυξης στην ευρωζώνη, χάρη και στις αυξημένες ευρωπαϊκές δαπάνες για την άμυνα και τις υποδομές, η Goldman Sachs εξετάζει τις πιθανές επιδράσεις στις υπόλοιπες αγορές μετοχών των Αναδυόμενων Αγορών σε τρεις διαστάσεις: την ευαισθησία της αγοράς μετοχών στην ευρωπαϊκή ανάπτυξη, τους θεμελιώδεις δεσμούς μέσω της έκθεσης εσόδων στην Ευρώπη και τη συσχέτιση της αγοράς μετοχών με τις γερμανικές/ευρωπαϊκές μετοχές.

Η Goldman Sachs σημειώνει ότι, σύμφωνα με τα μακροοικονομικά μοντέλα της (ελέγχοντας άλλες βασικές μακρομεταβλητές όπως η ανάπτυξη των ΗΠΑ, το δολάριο ΗΠΑ, τα 10ετή πραγματικά επιτόκια και ο δείκτης εμπορευμάτων S&P GSCI), δεν είναι έκπληξη ότι η Τουρκία και οι αγορές μετοχών της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης (Πολωνία, Τσεχία, Ουγγαρία) και η Ελλάδα παρουσιάζουν την υψηλότερη ευαισθησία στην ανάπτυξη στην Ευρώπη.

Αυτό συμβαδίζει και με τα αποτελέσματα από την ανάλυση της Goldman Sachs για την έκθεση σε πωλήσεις εντός των Αναδυόμενων Αγορών. Ανά περιφέρεια, η περιοχή των Αναδυόμενων Αγορών της Ευρώπης αντλεί το υψηλότερο ποσοστό εσόδων από την Ευρώπη (12% των πωλήσεων), ενώ οι ασιατικές αγορές, μαζί με την Κίνα, αντλούν μόνο το 2% των εσόδων τους από την Ευρώπη. Όσον αφορά το σύνολο των Αναδυόμενων Αγορών, η Πολωνία και η Τσεχία έχουν την υψηλότερη έκθεση εσόδων στην Ευρώπη (περίπου 20%). Ο κλάδος της εξόρυξης της Πολωνίας, οι τράπεζες, ο βιομηχανικός κλάδος της Ελλάδας, της Ουγγαρίας και της Τουρκίας και οι τσεχικές τράπεζες ανήκουν στους 10 κορυφαίους τομείς χωρών με τη μεγαλύτερη έκθεση εσόδων στην Ευρώπη (13-36%).

Τέλος, εξετάζοντας τη συσχέτιση διαφόρων Αναδυόμενων Αγορών με τις γερμανικές μετοχές (DAX) και τις μετοχές του MSCI Europe και σε συνδυασμό με την ευαισθησία στην ευρωπαϊκή ανάπτυξη, η Goldman Sachs σημειώνει ότι οι πολωνικές και τσεχικές μετοχές έχουν την υψηλότερη ευαισθησία τόσο στην ευρωπαϊκή ανάπτυξη όσο και στις μετοχές και θα μπορούσαν να επωφεληθούν περισσότερο από την πιθανή ώθηση ανάπτυξης στην Ευρώπη και οποιοδήποτε περαιτέρω ράλι στις ευρωπαϊκές αγορές.

Με βάση και τα παραπάνω, η Goldman Sachs αυξάνει τις προβλέψεις για το EPS για επιλεγμένες Αναδυόμενες Αγορές της Ευρώπης, σύμφωνα με την ευαισθησία των κερδών τους στην ανάπτυξη της ζώνης του ευρώ. Σύμφωνα με τις ευαισθησίες του μοντέλου, κάθε αύξηση κατά 1% στις εκτιμήσεις του ΑΕΠ της ζώνης του ευρώ αυξάνει το EPS για τον δείκτη MSCI Αναδυόμενων Αγορών κατά 3 ποσοστιαίες μονάδες. Στο σύνολο των Αναδυόμενων Αγορών, η Ελλάδα και η Πολωνία έχουν το υψηλότερο "beta κερδών" σε σχέση με το ΑΕΠ της ζώνης του ευρώ (7 ποσοστιαίες μονάδες για κάθε αύξηση 1%) ακολουθούμενες από την Κορέα και την Ουγγαρία.

Η Goldman Sachs διατηρεί τη σύσταση marketweight για την ελληνική αγορά, εκτιμώντας ότι με βάση τις τρέχουσες εκτιμήσεις για τις αποτιμήσεις 12μηνου διαπραγματεύεται σε δίκαια επίπεδα. Ωστόσο, αυξάνει τον στόχο της για τον Γενικό Δείκτη στις 1.700 μονάδες από 1.475 που ήταν πριν.